文|《財(cái)經(jīng)天下》周刊 周末

編|陸佳

12月6日，陽(yáng)光100中國(guó)發(fā)布公告稱，公司發(fā)行并于新加坡證券交易所上市的10.50%的優(yōu)先票據(jù)，所有未償還本金以及利息于12月5日到期，因此發(fā)生違約事件。

近年來，房地產(chǎn)企業(yè)整體承壓，資金緊張成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，陽(yáng)光100中國(guó)也不例外。

如今，陽(yáng)光100中國(guó)開始與直播平臺(tái)TST淘不庭進(jìn)行戰(zhàn)略合作，然而，把寶押注在直播的陽(yáng)光100中國(guó)，能解決其目前資金短缺的問題嗎？

業(yè)績(jī)下滑，債務(wù)或交叉違約

12月6日，陽(yáng)光100中國(guó)發(fā)布公告稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及房地產(chǎn)行業(yè)等多個(gè)因素等不利影響導(dǎo)致流動(dòng)性問題，該公司無法償還于2021年到期10.50%的優(yōu)先票據(jù)的本金利息及應(yīng)計(jì)但未付利息，發(fā)生違約事件。

（圖源：陽(yáng)光100中國(guó)公告）

據(jù)了解，該票據(jù)的未償還本金總額為1.70億美元，應(yīng)計(jì)及未付利息總額為892.50萬美元。

據(jù)公告，違約事件將觸發(fā)陽(yáng)光100中國(guó)及其附屬公司訂立的若干其他債務(wù)工具項(xiàng)下的交叉違約規(guī)定。據(jù)悉，陽(yáng)光100中國(guó)還有于2022年到期金額為2.20億美元的13.0%優(yōu)先綠色票據(jù)，2023年到期金額為1.20億美元12.0%的優(yōu)先票據(jù)。

值得注意的是，這已不是陽(yáng)光100中國(guó)首次債券違約。據(jù)其今年8月份公告，該公司2021年到期金額為2.00億美元6.50%的可轉(zhuǎn)換債券，未能在到期日2021年8月11日到期支付，該債券的未償還本金5091.61萬美元及應(yīng)計(jì)利息總額147.55萬美元。

對(duì)上述債務(wù)違約情況，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，債務(wù)違約對(duì)于陽(yáng)光100中國(guó)的公開市場(chǎng)信用有較為嚴(yán)重的影響，將導(dǎo)致該公司難以繼續(xù)在公開市場(chǎng)融資以維持自身流動(dòng)性，另一方面交叉違約條款引發(fā)的加速債務(wù)到期，也會(huì)對(duì)陽(yáng)光100中國(guó)的現(xiàn)金流壓力造成很大的影響。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，陽(yáng)光100中國(guó)現(xiàn)有資金已難覆蓋短期債務(wù)，截至2021年上半年末，該公司現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為13.12億元，而一年內(nèi)或按要求應(yīng)付貸款和借款總額為256.28億元。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，2021年上半年，陽(yáng)光100中國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為7.53億元。

對(duì)于如何解決陽(yáng)光100中國(guó)當(dāng)前面臨的流動(dòng)性壓力，柏文喜表示，當(dāng)前陽(yáng)光100中國(guó)除了引進(jìn)戰(zhàn)略投資、出售項(xiàng)目資產(chǎn)和股權(quán)來改善流動(dòng)性之外，還應(yīng)加大銷售去化力度來應(yīng)對(duì)這種情況。

2021年中報(bào)中，陽(yáng)光100中國(guó)曾表示，該公司尚有約1100億元貨值的庫(kù)存。但陽(yáng)光100中國(guó)去庫(kù)存的結(jié)果實(shí)在是不容樂觀。

據(jù)陽(yáng)光100中國(guó)最新營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，2021年1-11月，該公司實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核合同銷售額為29.13億元，合同銷售面積為26.77萬平方米；2020年同期，實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核合同銷售額為87.54億元，合同銷售面積為76.62萬平方米。同比來看，陽(yáng)光100銷售業(yè)績(jī)下滑幅度較大。

柏文喜向《財(cái)經(jīng)天下》周刊介紹，合同銷售業(yè)績(jī)的下滑，除了會(huì)對(duì)陽(yáng)光100中國(guó)的債務(wù)情況造成進(jìn)一步的惡化之外，而且在融資不暢的情況下，還會(huì)將該公司推向流動(dòng)性危機(jī)之中。

值得注意的是，陽(yáng)光100中國(guó)的虧損也在進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入為33.95億元，2020年同期為35.98億元；該公司權(quán)益股東應(yīng)占全面收益總額為-3.60億元，2020年同期為-674.6萬元。

另外，新開工建筑面積和竣工建筑面積同樣大幅下滑，2020年上半年，陽(yáng)光100中國(guó)新開工總建筑面積為20.25萬平方米，竣工總建筑面積為17.20萬平方米，同比分別降69.6%和70.4%。

融資困難，難填麗江雪山小鎮(zhèn)之“坑”

其實(shí)，在陽(yáng)光100中國(guó)債券違約出現(xiàn)之前，該公司也曾嘗試融資。

7月16日，陽(yáng)光100中國(guó)曾發(fā)布公告稱，信達(dá)投資有限公司（下稱“信達(dá)投資”）作為貸款人將對(duì)其附屬公司溫州中心大廈建設(shè)發(fā)展有限公司（下稱“溫州中心大廈”）提供最高額達(dá)19.8億元的貸款融資。

（圖源：陽(yáng)光100中國(guó)公告）

然而，最后陽(yáng)光100中國(guó)原高層向信達(dá)投資遞交了《關(guān)于信達(dá)投資有限公司違規(guī)向陽(yáng)光100（中國(guó)）公司貸款19.8億元舉報(bào)函》。

該舉報(bào)函提到，該筆19.8億貸款中已發(fā)放的約8億元中的大部分，已在第一時(shí)間被陽(yáng)光100轉(zhuǎn)移至其在香港的賬戶，用于償還其到期外債。

據(jù)媒體報(bào)道，原陽(yáng)光100高層認(rèn)為，該筆貸款融資違反了多項(xiàng)規(guī)定。同時(shí)，溫州中心大廈作為在建項(xiàng)目，并非不良資產(chǎn)，違背了資產(chǎn)管理公司“堅(jiān)持緊扣不良資產(chǎn)的主責(zé)主業(yè)”的原則?；蚴芘e報(bào)函影響，后續(xù)貸款信達(dá)投資并沒有及時(shí)提供給陽(yáng)光100中國(guó)。

而除了融資困難，戰(zhàn)略失誤也是陽(yáng)光100中國(guó)流動(dòng)性出現(xiàn)問題的原因。

柏文喜向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，陽(yáng)光100中國(guó)之所以出現(xiàn)流動(dòng)性問題，實(shí)際上是因?yàn)樵摴局攸c(diǎn)布局街區(qū)商業(yè)地產(chǎn)和文旅地產(chǎn)這種受行業(yè)周期負(fù)面影響較大的細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)戰(zhàn)略失誤所致。

自2014年，陽(yáng)光100中國(guó)便從住宅產(chǎn)品開發(fā)商向商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。

2015年，陽(yáng)光100中國(guó)以1.94億元收購(gòu)李亞鵬開發(fā)的文旅項(xiàng)目麗江雪山藝術(shù)小鎮(zhèn)（下稱“麗江雪山”）約20.4萬平方米，占該項(xiàng)目51%權(quán)益。

然而，文旅項(xiàng)目耗資大，回報(bào)周期長(zhǎng)，陽(yáng)光100入局后，麗江雪山的銷售情況持續(xù)處于低位，銷售單價(jià)也持續(xù)走低。

2015年至2020年，麗江雪山的合約銷售面積分別為3481平方米、868平方米、6999平方米、952平方米、0平方米、2480平方米，5年時(shí)間共銷售1.48萬平方米，不及收購(gòu)面積的1/10。銷售單價(jià)也從2015的1.95萬元/平方到2020年的1.52萬元/平方。

2021年上半年，麗江雪山的合約銷售面積僅為354平方米，合約銷售金額為310萬元，銷售單價(jià)也下滑至8757元/平方。

而除了麗江雪山，2019年9月，陽(yáng)光100中國(guó)又宣布入股環(huán)京文旅項(xiàng)目熱河山谷，然而，據(jù)年報(bào)，2020年該項(xiàng)目的合約銷售面積為312平方米，合約銷售金額為510萬元，表現(xiàn)依舊較冷。

與TST淘不庭合作，押注直播？

然而，在當(dāng)前陽(yáng)光100中國(guó)困難之際，該公司似乎把希望寄托在直播平臺(tái)。10月20日，陽(yáng)光100中國(guó)與直播平臺(tái)TST淘不庭舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式。

會(huì)議上陽(yáng)光100中國(guó)主席易小迪現(xiàn)場(chǎng)表示，“推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+重視民眾客戶的需求和體驗(yàn)，是未來陽(yáng)光100探討升級(jí)的方向，今天簽約儀式的舉行，只是陽(yáng)光100集團(tuán)與TST淘不庭合作的開始，未來一定會(huì)有更深度的合作?！?/p>

據(jù)悉，TST淘不庭是一個(gè)直播平臺(tái)，淘不庭直播商城是一款職業(yè)主播帶貨的應(yīng)用。TST淘不庭總裁林瑞陽(yáng)也曾在現(xiàn)場(chǎng)表示，陽(yáng)光100中國(guó)通過淘不庭把產(chǎn)品引進(jìn)社區(qū)，讓客戶看到陽(yáng)光100中國(guó)的服務(wù)是非常優(yōu)秀的。

然而，關(guān)于陽(yáng)光100中國(guó)與TST淘不庭的合作，柏文喜向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，其實(shí)陽(yáng)光100中國(guó)與淘不庭合作的原因還是為了加大銷售去化力度與促進(jìn)回款來挽救公司的流動(dòng)性。但在目前陽(yáng)光100中國(guó)多次公開違約的情況下，市場(chǎng)已經(jīng)很難信任其預(yù)售行為，此舉對(duì)陽(yáng)光100提高銷售業(yè)績(jī)可能會(huì)作用甚微。

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