醫(yī)美行業(yè)“老將”，上市之路再生變局。近日，北京伊美爾醫(yī)療科技集團股份有限公司（下稱“伊美爾”）在港交所的招股書狀態(tài)顯示為失效。

2021年8月初，伊美爾向港交所提交了招股書，此后就沒有了進一步的消息。從業(yè)績來看，成立20多年的伊美爾發(fā)展之路并不樂觀。最近三年，該公司在2018年、2019年皆處于虧損狀態(tài)，2020年，在出售資產(chǎn)的情形下，才獲得800多萬的盈利。

而“暴利”的醫(yī)美賽道引得眾資本垂涎，奧園美谷、蘇寧環(huán)球等知名企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)美行業(yè)，與此同時，眾多商家的涌入也使得整個醫(yī)美行業(yè)良莠不齊，亂象叢生。

坎坷上市路

在港招股書狀態(tài)失效后，伊美爾相關(guān)負責人回復媒體表示，因為遞交資料在半年內(nèi)有效，此次狀態(tài)失效是正常的，之后需要補交資料給聯(lián)交所來繼續(xù)推進申請。

值得注意的是，曾沖刺港交所的醫(yī)美企業(yè)藝星醫(yī)美，最后因遲遲未有進展，不得不在遞表一年之后，撤回了上市申請資料。

據(jù)官網(wǎng)，至今伊美爾已成立20多年，是名副其實的醫(yī)美“老將”。在發(fā)展過程中，伊美爾并不是一帆風順的，2016年，為獲得融資，伊美爾與華美福德、華泰瑞合等投資者簽訂了協(xié)議，承諾將在2021年1月1日前完成IPO，否則將回購投資人股權(quán)。毫無疑問，伊美爾輸?shù)袅藢€。

而在此前2011年的對賭協(xié)議中，伊美爾便因失敗輸給投資人1.5%的股權(quán)。

與之對應(yīng)的是，即使伊美爾成立了這么多年，但其業(yè)績并不漂亮。其剛于2020年實現(xiàn)盈利，據(jù)招股書，2018年至2020年，伊美爾的凈利潤分別為-1.00億元、-1.18億元、828.6萬元，2021年前三個月，則獲得了1005.3萬元的盈利。

值得注意的是，伊美爾之所以在2020年取得盈利，離不開其變賣資產(chǎn)。2020年1月10日，伊美爾以200.00萬元出售了北京來佛兒科；同年6月1日，又出售了植發(fā)業(yè)務(wù)。四個月之后，伊美爾又出售了四家不符合其業(yè)務(wù)定位和發(fā)展戰(zhàn)略的醫(yī)療美容機構(gòu)及其附屬公司。

與主做玻尿酸的愛美客不同，伊美爾主要專注于做美容整形，包括非手術(shù)診療和醫(yī)療美容手術(shù)診療兩種業(yè)務(wù)，其中非手術(shù)診療包括玻尿酸、肉毒素等注射診療和熱瑪吉、激光、射頻等能量診療。手術(shù)診療則包括了吸脂、割雙眼皮、豐胸、隆鼻等傳統(tǒng)整形手術(shù)項目。

與傳統(tǒng)“醫(yī)美暴利”的印象不同，伊美爾的毛利率在醫(yī)美行業(yè)并不高。像華熙生物、愛美客的毛利率基本都在80%以上，愛美客甚至達到90%以上。而伊美爾則基本處于50%多左右。據(jù)招股書，2018年至2020年，伊美爾綜合毛利率分別為53.7%、51.6%、53.6%。

伊美爾的毛利率之所以那么低，是因為伊美爾主要營收來源于注射美容診療。2018年至2020年，注射美容診療的收益占比分別為49.9%、49.1%、43.6%，而注射美容診療的毛利率則基本處于47%左右，受此牽累，伊美爾的整體毛利率并不高。

醫(yī)美行業(yè)亂象頻發(fā)

近年來，隨著社會的不斷發(fā)展，人們生活水平不斷提高，更多的年輕人開始注重自身外在形象，醫(yī)美行業(yè)順勢而起，逐步走進了90后、00后等年輕一代的日常生活。

據(jù)弗若斯特沙利文分析，中國是全球增速最快的醫(yī)療美容服務(wù)市場之一。2019年，中國醫(yī)療美容服務(wù)市場總收益達到215.30億美元，占據(jù)全球醫(yī)療美容服務(wù)市場14.7%的市場份額，位列全球第二；同時該分析報告還預測，從2019年至2023年，中國醫(yī)療美容服務(wù)市場的總收益的復合年增長率預計將達到26.0%，為全球十大市場中增速最快的市場。

巨大的市場增量也引得各路資本紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)美賽道。著名房地產(chǎn)企業(yè)奧園美谷在2020年宣布進軍醫(yī)美行業(yè)之后，便馬不停蹄剝離旗下房地產(chǎn)板塊，在2021年3月出資6.97億元收購浙江最大的醫(yī)美醫(yī)院連鎖集團——連天美企業(yè)管理有限公司55%股權(quán)。

除此之外，蘇寧環(huán)球?qū)τ卺t(yī)美領(lǐng)域的布局也是毫不手軟，在2021年喊出“打造亞洲第一醫(yī)美品牌”的口號后，又以逾3億元的價格收購了無錫蘇亞等三家醫(yī)美醫(yī)院。據(jù)不完全統(tǒng)計，當前全國醫(yī)美機構(gòu)已超過3萬家。

各路商家蜂擁而至，不僅為醫(yī)美行業(yè)帶來更多變局，也使得醫(yī)美市場魚龍混雜。大量自稱“醫(yī)生、專家”的非法從業(yè)者，僅通過非法培訓機構(gòu)短期速成就開始“無證行醫(yī)”。根據(jù)行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，醫(yī)美非法從業(yè)者人數(shù)至少在10萬以上；而合法醫(yī)美機構(gòu)當中，也存在非合規(guī)醫(yī)師“飛刀醫(yī)生”的現(xiàn)象，根據(jù)艾瑞估算，非合規(guī)醫(yī)師數(shù)量將近5千人。

亂象叢生的醫(yī)美市場也引發(fā)了眾多醫(yī)療事故，在此之中，伊美爾也未能幸免。據(jù)報道，僅青島的伊美爾國賓整形外科醫(yī)院近五年來就至少發(fā)生過6起醫(yī)美事故。據(jù)媒體報道，2020年，有一消費者花費了4萬多，在青島伊美爾整形機構(gòu)做完整容手術(shù)后，出現(xiàn)臉部、脖子長囊腫和疙瘩的情況。術(shù)后該消費者又花費了7000元做切除手術(shù)，而院方僅提出可以無償為該用戶實施修復手術(shù)。

另外，伊美爾也被消費者投訴稱其相關(guān)醫(yī)生沒有從業(yè)資格證。1月8日，有消費者在黑貓投訴平臺表示，伊美爾給其注射無證假藥，相關(guān)醫(yī)生也沒有從業(yè)資格證，引起他臉部出現(xiàn)問題，在溝通無果后伊美爾還拒絕退費，涉訴金額達4.77萬元。

（圖源：黑貓投訴平臺）

醫(yī)美市場的混亂，也引起國家相關(guān)部門的關(guān)注，對醫(yī)美行業(yè)的監(jiān)管力度也越來越大，2021年6月，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案的通知》。

與此同時，市場上也傳出醫(yī)美企業(yè)上市開始收緊的傳聞。2020年6月，創(chuàng)爾生物在科創(chuàng)板上市申請獲得通過，但過會后，創(chuàng)爾生物在2021年2月提交注冊申請卻未獲得放行，最終創(chuàng)爾生物放棄了科創(chuàng)板上市。

無獨有偶，藝星醫(yī)美在港股提交招股書后，因遲遲未有進展，最終不得不撤回上市申請材料。

業(yè)內(nèi)人士推測表示，醫(yī)美企業(yè)上市的收緊與國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)整體不規(guī)范或有關(guān)系，在此情形下，未來伊美爾能否順利登陸資本市場，依舊存有變數(shù)。

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