智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券(600030)發(fā)布研究報告稱，汽車智能化配置具有較強的消費升級屬性，智能駕駛、智能座艙、智能底盤以及智能化內(nèi)外飾等系統(tǒng)具有顯著的增配趨勢。智能駕駛系統(tǒng)是汽車智能化的關(guān)鍵指標，L2/L2+級別產(chǎn)品是未來滲透提升的核心驅(qū)動力;高階智駕大算力產(chǎn)品加速推廣，主力自主品牌高端化，鋪墊未來L3以及以上智駕需求。智能座艙、智能底盤等系統(tǒng)滲透率快速上行，且ASP也有較大的提升空間，建議重點關(guān)注HUD、空氣懸架和全玻璃車頂?shù)鹊湫彤a(chǎn)品。

中信證券主要觀點如下：

(資料圖片)

自動駕駛：L2快速滲透，高階自動駕駛或?qū)⒓铀俾涞?，建議關(guān)注自動駕駛域控供應(yīng)商。

L2自動駕駛穩(wěn)步滲透，高階自動駕駛初現(xiàn)雛形。基于中汽協(xié)產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)、易車網(wǎng)、懂車帝等汽車論壇的配置數(shù)據(jù)，我們的測算(下同) L2級自動駕駛自2017年來，滲透率每年均有5pcts左右提升，2022H1達33%。此外，特斯拉、蔚來、小鵬、理想、高合等品牌均有車型具備地圖領(lǐng)航/領(lǐng)航輔助功能，我們將相應(yīng)車型劃分為L2+，2022H1 L2+滲透率達5%，高級別自動駕駛初顯雛形。

主機廠將自動駕駛作為差異化競爭重點，自動駕駛有望快速滲透。對于L2，僅具備行車功能的ADAS方案成本下降，助推L2向東風(fēng)風(fēng)神奕炫等10萬元以下車型滲透。此外，5V5R架構(gòu)實現(xiàn)行泊一體，據(jù)東軟睿馳測算，對比1V1R+APA方案，行泊一體方案能夠?qū)⒊杀窘档?0%-30%，亦可促進L2滲透。我們預(yù)計2025/2030年L2級自動駕駛滲透率分別為60%/52%。此外，自主品牌高端化，亦將高階自動駕駛作為差異化重點，我們認為隨著法律法規(guī)的完善，高階自動駕駛將快速落地，預(yù)計2025年L3/L4及以上級別自動駕駛滲透率分別為10%/1%，并將于2030年提升至40%/8%。

自動駕駛將圍繞行泊一體及大算力兩個趨勢發(fā)展，域控需求快速提升，相應(yīng)供應(yīng)商有望受益。該行認為行泊一體、大算力分別為L2、高階自動駕駛重要關(guān)注點。自動駕駛域控制器為自動駕駛決策層核心產(chǎn)品，有助于傳感器融合與高級別功能的實現(xiàn)。隨著自動駕駛的快速滲透，自動駕駛域控相應(yīng)供應(yīng)商有望受益，建議關(guān)注已實現(xiàn)自動駕駛域控制器量產(chǎn)配套的公司。

智能座艙：HUD、全景玻璃車頂快速滲透、伴隨產(chǎn)品升級亦有價值量提升。

HUD：作為駕駛員感知智能汽車最重要的HMI接口，伴隨顯示效果完善而滲透。作為人機交互最重要的接口，WHUD技術(shù)成熟、成本較低，逐漸下探到低價格帶車型;AR-HUD功能豐富、顯示效果好，高端化車型紛紛搭載，助力ASP提升。目前，HUD滲透率穩(wěn)定提升，2022Q2達7.56%，預(yù)計2025年滲透率可達38%，2021-2025年滲透率CAGR為62%。我們看好華陽集團(002906)憑借HUD的光學(xué)+軟件+制造能力，成為該賽道下的國內(nèi)龍頭。

全景玻璃車頂：相較全景天窗成本更低，視覺酷炫、更受消費者青睞。滲透率自2019年以來始終保持快速、穩(wěn)定上升，2022Q2達7.78%。相較傳統(tǒng)天窗，全景玻璃車頂滿足消費者需求亦降低成本，主機廠有動力提升其配置率。我們預(yù)計其滲透率2025年可達25%，2021-2025年滲透率CAGR為48%。全景玻璃車頂滲透的同時，鍍膜、調(diào)光等功能亦不斷豐富，進一步提升單車價值量。

智能底盤：空氣懸架滲透提速，底盤域控從0到1。

空懸隨標配車型價格的下探而滲透，當前滲透率仍較低，2022Q2僅為0.89%?？諔抑饾u成為智能汽車主流新增配置，顯著提升駕乘體驗，主機廠特別是高端自主品牌紛紛加碼空懸，疊加供應(yīng)鏈國產(chǎn)化帶來的成本下降優(yōu)勢，空懸有望下探到25萬元車型，我們預(yù)計國內(nèi)滲透率2025年有望達到15%，對應(yīng)2021-2025年滲透率CAGR為122%。

風(fēng)險提示：汽車配置數(shù)據(jù)有偏差;汽車銷量覆蓋不全;車型銷量與相應(yīng)配置信息的匹配與實際情況有偏差;細分車款價格在汽車論壇的車主交流數(shù)量不可反映其實際銷售情況;汽車行業(yè)景氣度下行;自動駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 自動駕駛