國慶期間，比亞迪(002594)超越特斯拉，登頂全球電車銷量NO.1寶座的新聞鋪天蓋地。但是這些利好仍然難以阻擋比亞迪港股股價的持續(xù)下跌。10月7日，港股收盤，比亞迪跌3.66%。港股汽車股也出現(xiàn)了集體暴跌，理想跌14.75%、小鵬跌6.04%、蔚來跌10.47%。

(資料圖)

投資者對10月10日A股開盤后，汽車股的走勢持悲觀態(tài)度。其實，新能源行業(yè)中車企、電池、鋰礦等產(chǎn)業(yè)鏈的股價已經(jīng)連續(xù)回調(diào)三四個月，至今仍未有見的跡象。那么，是不是因為巴菲特清倉比亞迪，帶崩了整個新能源呢？

問題一：是巴菲特清倉比亞迪導(dǎo)致股價持續(xù)下跌么？

比亞迪的股價在2022年6月30日創(chuàng)下歷史最高后便一路下跌，跌了整整3個月，隨后傳出巴菲特清倉比亞迪。但是比亞迪的業(yè)績卻節(jié)節(jié)攀升。

9月比亞迪新能源汽車銷量為201259輛，上年同期為71099輛，同比增長高達249.56%，本年累計銷量已達1180054輛。而第三季度，比亞迪新能源車總銷量為537164輛，同比增長187%；特斯拉全球累計銷量343830輛，同比僅增長3%。

比亞迪的銷量以超過180%的速度增長，股價卻跌了三個月，發(fā)生了什么？一個眾所周知的負面事件：持股14年的巴菲特開始清倉比亞迪，獲利超30倍。

巴菲特一共持有比亞迪2.25億股，是大股東之一。巴菲特的持續(xù)出貨，讓比亞迪拋壓巨大，所以股價下跌是自然而然的事情。

但是在比亞迪超越特斯拉成為全球新能源車王者的時候，巴菲特卻轉(zhuǎn)身離開？這著實耐人尋味。

因為全世界新能源車的滲透率仍只有12%，中國為23%，如果按照全球車企2030年開始停產(chǎn)油車計劃，新能源車對油車的替代只能說剛開始。為何巴菲特在這個時候，就丟掉了手中的籌碼？

問題二：比亞迪的營收和利潤好不好？

比亞迪是國內(nèi)新能源車品牌中少有的獲得正利潤的企業(yè)。2022年上半年，比亞迪集團總營收達到 1506.07 億元，同比增長了 65.71%，凈利潤為 35.95 億元，同比增長206.35%；毛利率和凈利率分別增長了 0.75 和 0.62 個百分點，為13.51% 和2.61%。

沒有對比就沒有傷害。同樣專注制造新能源車的明星企業(yè)“蔚小理”的虧損持續(xù)加大。2021年,“蔚小理”分別凈虧損40.16億元、48.63元和3.21億元，威馬汽車更是虧損82.06。僅2022年上半年，“蔚小理”的虧損額分別為45.4、44.02和6.52億元。

蔚小理們越賣越虧，這是資本市場對他們的共同印象。虧損的原因非常簡單，銷量太少，無法平攤各種成本費用；而上游原材料漲價，又推高了成本。比亞迪的優(yōu)勢在于單月銷量超過20萬臺，是蔚來、小鵬們的20倍還要多，又在電池、電控等上游原材料方面有技術(shù)優(yōu)勢，這才獲得了微薄的利潤。

有人說蔚小理所主打的價位段與比亞迪沒有可比性，那我們可以把廣汽埃安拿來對比。廣汽埃安的月銷量剛突破2萬臺，比亞迪是埃安的10倍。而廣汽埃安在2019年-2022年5月31日期間，虧損額逐年增加，累計凈虧損超37億元。

所以，從營收和利潤來看，比亞迪在新能源車里可謂是一枝獨秀。

問題三：業(yè)績出色，為何股價還在跌？

數(shù)月以來，新能源整車企業(yè)股價下跌并非比亞迪一家，而是整個行業(yè)都在下跌，比亞迪的跌幅相對已經(jīng)是最小的了。而巴菲特賣出比亞迪，似乎是整個新能源車行業(yè)股價見頂?shù)男盘枴?/p>

幾個月以來，特斯拉已經(jīng)從最高價跌去50%，蔚來跌幅接近50%，理想跌幅超過50%，小鵬三個月以來跌去了60%，相比最高價更是跌了80%。而比亞迪三個月以來跌幅只有30%。

從股價來看，整個行業(yè)的下跌與前期漲幅過高、泡沫巨大有直接關(guān)系。比亞迪A股靜態(tài)市盈率仍然高達240倍，TTM為134倍，比亞迪的股價也在2年內(nèi)翻10倍。更讓人不可思議的是連續(xù)虧損的蔚小理，市值竟然都高達1500億以上。

如今，因美聯(lián)儲加息以及全球經(jīng)濟衰退，股票市場哀鴻遍野，殺估值是普遍做法，2年來多數(shù)都翻了10倍的新能源車股價必然下跌。

而更深層次的原因在于，當前新能源車中，電池的成本占比50%-60%，整個新能源車都在給上游鋰礦、電池廠商打工，想要獲得利潤，只能靠提高車價，增加銷量，而這兩者之間又是天然的矛盾。

這種畸形產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)，也讓許多新能源車企要么依靠賣油車來補貼虧損，要么依靠股市融資活著。另一個值得一提的是，政府對新能源的補貼仍然沒有撤回，一旦收回補貼，虧損會進一步加劇。

一個難以賺錢的市場，是無法長久存在的，這是新能源車行業(yè)整體的深層次危機。

另外，電池技術(shù)進步緩慢，充電設(shè)施布局不完善，越來越多的企業(yè)進入新能源車行業(yè)，必然加劇行業(yè)競爭，導(dǎo)致企業(yè)更難獲利。當前，整個新能源行業(yè)的估值已經(jīng)嚴重泡沫化，行業(yè)洗牌必然在資本退潮后開始。這些負面因素都值得投資者思考。

簡單總結(jié)：新能源股價泡沫巨大、行業(yè)盈利難題仍待解、未來競爭加劇，是新能源車股價集體暴跌的主要因素。巴菲特在投資比亞迪14年后，清倉股票套現(xiàn)，賺了30倍，已經(jīng)足夠了。

而國內(nèi)鼓吹新能源是20年前的房地產(chǎn)的任澤平，最近已經(jīng)被股民噴成了篩子。因為讓股民去接盤短期暴漲了10多倍的新能源股票，實在是有些殘忍。因為新能源行業(yè)的洗牌或許才剛剛開始，每個行業(yè)經(jīng)歷了金融泡沫之后，必然一地雞毛。

這讓人不由想到了2000年的互聯(lián)網(wǎng)股票，當時不買互聯(lián)網(wǎng)股票的投資者都是錯的，巴菲特就是那時代的逆行者，沒有享受到暴漲，也沒有遭遇互聯(lián)網(wǎng)股災(zāi)。他同樣也錯過了互聯(lián)網(wǎng)股災(zāi)之后剩下的亞馬遜、谷歌等優(yōu)秀企業(yè)。

如今，新能源車在高潮后，巴菲特再次成為逆行者，對與錯，歷史會做出評判。

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磐石之心，《解密小米》《互聯(lián)網(wǎng)黑洞 跨越邊界的中國式企業(yè)擴張》作者，評論人。

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